What Is Rehypothecation Risk in Crypto Lending?

 آئیے، میرے پیارے طلباء، آج ہم ایک دلچسپ کہانی سنتے ہیں جو کریپٹو کی دنیا سے متعلق ہے۔ میں تمہیں ایک استاد کی طرح سمجھاؤں گا، جیسے کلاس میں بیٹھ کر بات کر رہے ہوں۔ یہ کہانی ہے "ری ہائپوتھیکیشن رسک" کی، جو کریپٹو لینڈنگ میں ہوتی ہے۔ میں اسے مکمل تفصیل سے، آسان اور سیدھے الفاظ میں بیان کروں گا، جیسے کوئی کہانی سنا رہا ہوں۔ بچوں کو بھی سمجھ آ جائے گی، کیونکہ میں روزمرہ کی مثالیں دوں گا، جیسے کھیلنے کی چیزیں یا سکول کی چیزیں استعمال کر کے۔ تیار ہو؟ چلو شروع کرتے ہیں!

سب سے پہلے، تصور کرو کہ تمہارے پاس ایک کھلونا ہے، جیسے ایک خوبصورت گیند۔ تم اس گیند کو اپنے دوست کو ادھار دیتے ہو، تاکہ وہ کھیل سکے، اور وہ تمہیں اس کے بدلے کچھ پیسے یا کوئی چیز دے گا۔ یہ ہے "ہائپوتھیکیشن" – یعنی تم اپنی گیند کو بطور ضمانت (کولیٹرل) استعمال کر رہے ہو لون کے لیے۔ تم اب بھی گیند کے مالک ہو، لیکن اگر تم لون واپس نہ کرو تو دوست گیند رکھ لے گا۔

اب، ری ہائپوتھیکیشن کیا ہے؟ یہ اور بھی مزے کی چیز ہے، لیکن خطرناک بھی۔ تصور کرو کہ تمہارا دوست، جسے تم نے گیند ادھار دی ہے، وہ گیند کو خود استعمال کرنے کی بجائے، اسے کسی تیسرے دوست کو ادھار دے دیتا ہے! یعنی گیند اب تمہارے ہاتھ سے نکل کر کئی ہاتھوں میں گھوم رہی ہے۔ یہ ری ہائپوتھیکیشن ہے – یعنی ضمانت کو دوبارہ استعمال کرنا۔ کریپٹو کی دنیا میں، یہ کریپٹو لینڈنگ پلیٹ فارمز پر ہوتا ہے، جیسے بائنانس یا دیگر ایکسچینجز۔

کریپٹو لینڈنگ کیا ہے؟ یہ ایسے ہے جیسے تم اپنے پیسے بینک میں جمع کرو اور بینک تمہیں انٹرسٹ (سود) دے۔ کریپٹو میں، لوگ اپنے کریپٹو کوائنز، جیسے بٹ کوائن یا ایتھیریم، ایک پلیٹ فارم پر جمع کرتے ہیں تاکہ وہ انٹرسٹ کمائیں۔ پلیٹ فارم یہ کوائنز لیتا ہے اور انہیں دوسروں کو لون دے کر زیادہ انٹرسٹ کماتا ہے۔ اس سے پلیٹ فارم کو فائدہ ہوتا ہے، اور تمہیں بھی زیادہ انٹرسٹ ملتا ہے۔ لیکن یہاں ری ہائپوتھیکیشن آتی ہے: پلیٹ فارم تمہارے کوائنز کو نہ صرف لون دے دیتا ہے، بلکہ انہیں خود کے لیے بھی استعمال کرتا ہے، جیسے مزید لون لینے یا ٹریڈ کرنے کے لیے۔ اس سے پیسہ بڑھتا ہے، لیکن خطرہ بھی بڑھتا ہے۔

اب، رسک کیا ہے؟ یعنی خطرہ۔ یہ کہانی کا سب سے اہم حصہ ہے۔ تصور کرو کہ تمہاری گیند جو تیسرے دوست کے پاس پہنچ گئی ہے، وہ دوست گیند کھو بیٹھتا ہے یا توڑ دیتا ہے! اب، تمہارا پہلا دوست گیند واپس نہیں کر سکتا، اور تم بھی گیند سے محروم ہو جاتے ہو۔ کریپٹو میں یہی ہوتا ہے: اگر وہ تیسرے شخص (جسے کاؤنٹر پارٹی کہتے ہیں) لون واپس نہ کر سکے، تو پلیٹ فارم کے پاس پیسہ ختم ہو جاتا ہے۔ پلیٹ فارم دیوالیہ ہو سکتا ہے، اور تم اپنے کوائنز واپس نہ لے سکو۔ اسے "ری ہائپوتھیکیشن رسک" کہتے ہیں۔

ایک آسان مثال دوں: فرض کرو تم نے 1 بٹ کوائن ایک پلیٹ فارم پر جمع کیا، اور وہ تمہیں 5% انٹرسٹ دے رہا ہے۔ پلیٹ فارم اس بٹ کوائن کو ایک بڑے تاجر کو 8% پر لون دے دیتا ہے۔ اب، اگر وہ تاجر مارکیٹ میں نقصان کرے اور لون واپس نہ کر سکے، تو پلیٹ فارم کا توازن بگڑ جاتا ہے۔ اگر بہت سے لوگ ایک ساتھ اپنے کوائنز واپس مانگیں (جیسے بینک رن، یعنی سب لوگ ایک ساتھ پیسہ نکالنے کی کوشش کریں)، تو پلیٹ فارم واپس نہیں دے سکتا، کیونکہ کوائنز کہیں اور پھنسے ہوئے ہیں۔ نتیجہ؟ پلیٹ فارم بند ہو جاتا ہے، اور تمہارے پیسے غائب!

اب، حقیقی دنیا کی مثال سنو، جو 2022 میں ہوئی۔ ایک کمپنی تھی Celsius Network۔ لوگوں نے اس پر اپنے کریپٹو جمع کیے۔ Celsius نے ان کوائنز کو ری ہائپوتھیکیشن کر کے خطرناک جگہوں پر لگایا، جیسے DeFi پروٹوکولز یا دوسری کمپنیوں کو لون دے کر۔ جب کریپٹو مارکیٹ گرا، لوگوں نے پیسے نکالنے کی کوشش کی، لیکن Celsius کے پاس پیسہ نہیں تھا کیونکہ تیسرے لوگ واپس نہیں کر رہے تھے۔ نتیجہ؟ Celsius دیوالیہ ہو گئی، اور لوگوں کے اربوں ڈالر پھنس گئے۔ ایک اور مثال Voyager Digital کی ہے۔ انہوں نے اپنے یوزرز کے کوائنز ایک ہیج فنڈ کو لون دیے، جو Three Arrows Capital کہلاتا تھا۔ وہ فنڈ دیوالیہ ہوا، اور Voyager بھی ختم ہو گئی۔ یہ سب ری ہائپوتھیکیشن کی وجہ سے ہوا، کیونکہ کوائنز زنجیر کی طرح ایک سے دوسرے کے پاس گھوم رہے تھے، اور ایک لنک ٹوٹا تو سب گر گیا۔

کریپٹو میں یہ رسک کیوں زیادہ ہے؟ روایتی بینکوں میں قوانین ہوتے ہیں، جیسے انشورنس یا حکومت کی نگرانی، جو تمہارے پیسوں کی حفاظت کرتے ہیں۔ لیکن کریپٹو میں، خاص طور پر سینٹرلائزڈ پلیٹ فارمز پر، کوئی ایسی چیز نہیں۔ تم جب کوائنز جمع کرتے ہو، تو پلیٹ فارم کہتا ہے کہ وہ اب ان کے ہیں، اور تم صرف ایک قرض دار ہو۔ اگر کچھ غلط ہوا، تو تمہیں کچھ نہیں ملے گا۔ DeFi (ڈی سینٹرلائزڈ فنانس) میں تھوڑی بہتر ہے، کیونکہ سب کچھ بلاک چین پر نظر آتا ہے، لیکن وہاں بھی سمارٹ کنٹریکٹ کی غلطیاں ہو سکتی ہیں۔

اب، یہ رسک کیسے کم کرو؟ میں تمہیں مشورہ دیتا ہوں، جیسے استاد بچوں کو سکھاتا ہے۔ سب سے اچھا طریقہ ہے "سیلف کسٹڈی" – یعنی اپنے کوائنز خود رکھو، ایک والٹ میں جہاں صرف تمہارے پاس چابی (پرائیویٹ کی) ہو۔ جیسے تم اپنی گیند خود رکھو، نہ کسی کو ادھار دو۔ اگر لینڈنگ کرنی ہے، تو ٹرمز آف سروس پڑھو – دیکھو کہ پلیٹ فارم ری ہائپوتھیکیشن کا حق رکھتا ہے یا نہیں۔ اگر انٹرسٹ بہت زیادہ ہے، جیسے 10-20%، تو سوچو کہ یہ خطرے کی نشانی ہے، کیونکہ زیادہ انٹرسٹ کا مطلب زیادہ رسک۔ کچھ پلیٹ فارمز الگ اکاؤنٹس دیتے ہیں جہاں تمہارے کوائنز الگ رکھے جاتے ہیں، لیکن یہ کم ہوتے ہیں۔ یاد رکھو، کریپٹو کا اصول ہے: "ناٹ یور کیز، ناٹ یور کوائنز" – یعنی اگر چابی تمہارے پاس نہیں، تو کوائنز تمہارے نہیں!

تو، میرے بچو اور دوستو، یہ تھی ری ہائپوتھیکیشن رسک کی پوری کہانی۔ یہ کریپٹو کو مزیدار بناتی ہے، کیونکہ پیسہ بڑھ سکتا ہے، لیکن خطرناک بھی، جیسے اونچی سلائیڈ پر کھیلنا – مزہ تو ہے، لیکن گرنے کا ڈر بھی۔ ہمیشہ سوچ سمجھ کر کرو، اور اگر کچھ سمجھ نہ آئے تو پوچھو۔ ٹھیک ہے؟ اب تم بتاؤ، کیا سمجھ آ گئی؟